海通期货:油脂近期行情解读 | 研报精选

文/第一期现2019-08-13 18:29

张晋毓 | 海通期货投资咨询部农产品研究员

毕业于悉尼科技大学,硕士研究生。熟悉产业链,并积累一定的产业链客户资源和关系,对农产品期货、现货市场有较强的市场分析和操作能力。擅长对于数据的挖掘,并结合基本面进行分析。


   核心观点   


?.油脂板块短期内出现大涨的行情,主要得益于豆油的大涨带动板块的大涨。豆油的大涨又是受益于基本面和贸易战的因素,盘面上,黑色系的资金流流出,流入油脂板块。但是行情的乐观只能维系到中秋节前,节后需求减少之后又或许贸易战出现和解,未来是否依旧上升呢?再者,基本面情况而且,油脂只是近期稍稍降低了库存,但是,总体库存仍处于历史高位,仅次于2018年。后续是否能够积极的出货,消化现有的库存呢?亦是个未知数。


油脂板块一改往日的低迷,近期走出六连阳的表现。这其中豆油主力合约一路高涨,最高曾涨停达到 6162 元/吨,板块共振的情况下,菜油同棕榈油尾随豆油一路高歌。截止 8 月 9 日下午收盘,豆油与棕榈油涨幅接近 4 。这其中,基本面的变动带来的市场投资积极性占据了主要原因。

 贸易战的不确定性 

贸易战的不确定性占据了较大的原因。特朗普通过社交媒体发文,表示将从 9 月1日起对剩余的价值 3000 亿美元的中国商品加征 10?的关税,这不包括已对 2500 亿美元的中国商品征收 25?的关税。消息传来,美股暴跌,原油大跌,黄金大涨。此新闻也刺激到国内豆油脂油料期货,出现不同程度的上涨。此外,目前大豆进口成本较高。主要受到南美地区坐地起价,南美大豆贴水报价高企,叠加离岸人民币汇率破 7 等因素的影响。

贸易战的不确定性促使油脂油料的大涨,归根结底关乎未来预期对豆的缺口产生担忧。美国大豆照目前的局势来看,进口无望。目前的大豆并不缺,油脂也不 缺,甚至还有些偏多。人们更多时候担心的是后续大豆供应的进展。目前来看, 政府开始着力主张于除美国南美之外的大豆生产国进口。早些天前,中国海关 总署发布了关于允许俄罗斯全境大豆进口的公告。近日,南通海关完成了4431.677 吨俄罗斯大豆的口岸放行。此举,预示着中国大豆进口多元化,尽最大程度的避免对某一地区或国家的大豆进口依赖。

油脂基本面 

油脂之前处于低位更多时候是因为自身基本面的薄弱。但近期,油脂板块基本面较之前得到改善,支撑着油脂的上涨。大豆整体压榨开机率偏低,其中,豆油商业库存截止周四达到 137 万吨,较上周下降 1.82 万吨,较上月同期下降 6 万吨左右。棕榈油食用库存本周达到 60.27 万吨,较上一周下降 3.2 万吨。较上月同期下跌 7.47 万吨。随着后期中秋节以及国庆假日的到来,后续预计库存将会进一步的下降。目前工厂主推远月合同,市场豆油现货较少,渠道及终端手里合同基本上被消化,集团企业现货仍有需求,购买情绪较浓,开始积极询价。


 进口关税配额管理 

自8月7日, 中国商务部发布《关于修改的决定(征求意见稿)》,将第三条修改为:“实施进口关税配额管理的农产品品种为:小麦(包括其粉、粒)、玉米(包括其粉、粒)、大米(包括其粉、粒)、食糖、棉花、羊毛以及毛条。”较2004年的相关条例比,将棕榈油、豆油、菜油移除。其中这个条例的意思是资本主义国家限制进口非关税,可享受较低的优惠关税,如超过配额仍可进口,但进口国就要征收一种较高的关税。在目前油脂大涨的情况下,该政策的出台无形中压制着后续油脂价格上涨后出现的缺口。这其中,豆油受到的影响较小,其自身的进口成本大抵在(-500至-200)之间,基本上是处于亏损的状况。反观菜油, 进口成本则是在一吨(600-800)之间,,政策的出台,将在后期影响着菜油的进口。

 结语 

油脂板块短期内出现大涨的行情,主要得益于豆油的大涨带动板块的大涨。豆油的大涨又是受益于基本面和贸易战的因素,盘面上,黑色系的资金流流出,流入油脂板块。但是行情的乐观只能维系到中秋节前,节后需求减少之后又或许贸易战出现和解,未来是否依旧上升呢?再者,基本面情况而且,油脂只是近期稍稍降低了库存,但是,总体库存仍处于历史高位,仅次于2018年。后续是否能够积极的出货,消化现有的库存呢?亦是个未知数。

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